我们真的想与德国进行货币战吗?

2019-05-22 08:06:05 宓鲮瞰 26

特朗普政府指控德国利用欧元为其出口部门获得不公平的竞争优势,这具有相当大的优势。 然而,人们不得不怀疑政府对于德国非常庞大的贸易顺差应该采取的措施有多少。

政府正在考虑对德国经济失衡采取高压手段的经济和政治风险,这一点还远未明朗。 在定于9月举行的德国议会选举之前,尤其如此。

德国的欧盟成员资格使其出口部门受益匪浅,这并不难。 在欧元之外,德国的货币将飙升,以反映自1999年欧元启动以来该国劳动生产率的大幅提升。

然而,对于欧元,德国受益于廉价货币,这种货币受到希腊,意大利和葡萄牙等欧元区成员国生产力低下的拖累。

另一种表明德国从欧元中受益的方式只是关注其贸易平衡的显着改善。 今天,在一个备受诟病的中国经济仅相当于GDP的3%左右的同等盈余的情况下,德国的商品和服务贸易盈余几乎占国内生产总值(GDP)的9%。

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德国非常庞大的贸易顺差基本上意味着世界其他国家通过购买其出口来推动德国经济的发展程度远远超过德国通过购买世界其他地区的出口来推动世界其他经济体的增长。

有一点需要注意的是,德国从廉价的欧元中获益,这有助于其巨大的贸易不平衡。 提出一个解决这种不平衡的连贯战略是另一回事。 可悲的是,除了试图压低美元之外,新政府尚未提供任何真正的解决方案。

更糟糕的是,似乎提出的国内预算政策很可能会加剧德国的不平衡问题。

新政府选择忽视的一个关键点是德国没有自己的货币,任何让德国离开欧元的举动几乎肯定会引发一场重大的全球金融危机。 它将通过引发一波欧洲主权债务违约来实现这一目标,因为在欧元解体之后,南欧的利率几乎肯定会大幅上升。

政府似乎也忽略了这一点,虽然欧元大幅升值可能有助于解决德国庞大的贸易顺差问题,但同时也会威胁到欧洲陷入困境的经济外围国家脆弱的经济复苏。 反过来,这必然会加剧这些国家的严重债务问题。

美国新政府选择忽视的一个更基本的观点是,一个国家的贸易平衡基本上是它所节省的金额与其投资金额之间的差额。 如果它认识到这一点,它现在就会推动德国利用其财政空间来推动欧洲经济,并减少德国过度的储蓄,从而导致其巨大的贸易顺差。

同样,如果特朗普政府认真地帮助纠正德国与美国的巨额双边贸易顺差,那么现在就不会在充分就业时在国内提出高度扩张性的预算政策。 这种预算政策方法势必导致美国公共储蓄下降和投资增加。

这只会导致美国贸易平衡恶化。

人们还要质疑特朗普政府对德国进攻的时机的智慧。 正是在这个时候,德国政治显示出明显的分裂迹象,而德国的选举活动正在进行中。

这使得德国总理安格拉·默克尔在政治上非常暴露,几乎没有与美国妥协的余地。

它还有可能进一步激化德国政治。

人们不得不希望特朗普政府很快退出对德国的宽泛局面,而是寻求让德国人就这两个国家宏观经济政策的合理协调进行建设性对话。

如果不是这样的话,我们应该为全球经济中的一些粗暴雪橇做好准备,因为美国和德国正朝着以邻为壑的政策转变。

Desmond Lachman是美国企业研究所的常驻研究员。 他曾担任国际货币基金组织政策制定和审查部副主任以及所罗门史密斯巴尼的首席新兴市场经济策略师。


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